🌍 1. 五句话概括宏观

1. 利率/通货膨胀： 全球通胀依然温和，但波动不均——美国通胀略有上升风险，而欧元区由于能源价格下跌，通胀率正朝着 2 % 的方向发展。.
2. 中央银行： 美联储仍然依赖数据并保持谨慎，而欧洲央行继续按兵不动，与美国的利率差距可能会缩小。.
3. 全球经济形势： 尽管地缘政治局势紧张，劳动力市场疲软，但在技术投资和财政支持的支撑下，全球经济继续展现出韧性。.
4. 货币/地缘政治： 外汇市场再次成为关注焦点，而贸易冲突、美国关税和地缘政治不确定性正在影响全球规划的确定性。.
5. 市场情绪： 市场情绪依然乐观但脆弱——人工智能行业的高估值和地缘政治风险随时可能引发市场波动。.

📈 2. 股票市场与ETF

全球股票

• 全球股市继续受到强劲的企业盈利和对人工智能、云计算和半导体领域大力投资的支撑。.
• 然而，市场广度仍然很小——少数几家巨型公司主导了大部分业绩。.

工业化国家

• 美国： 仍然是增长动力，受到技术和消费的支撑，但周期后期迹象日益明显。.
• 欧洲： 通过财政刺激措施稳定局势，尤其是在德国和西班牙；通货膨胀得到控制。.
• 日本： 货币政策正在逐步正常化，但日元波动仍然是一个风险。.

新兴市场

• 中国： 出口强劲，国内经济疲软；政府提供选择性支持。.
• 其他新兴市场地区受益于全球对原材料和技术部件的需求。.

市场驱动因素

• 人工智能投资
• 年内预期降息次数
• 稳定供应链
• 财政方案（美国、欧洲）

本月主要议题

• 人工智能蓬勃发展和市场高度集中
• 通胀路径不一致
• 地缘政治紧张局势（贸易、选举、能源）

行业趋势

• 强的： 技术、半导体、通信、基础设施
• 中性的： 工业、健康
• 虚弱的： 房地产（利率）、周期性消费（劳动力市场）

估值与利润趋势

• 在美国，尤其是在人工智能领域，获得了很高的评价。.
• 欧洲和新兴市场股票价格更低，但盈利增长势头较弱。.

ETF视角

全球ETF：